Tác giả: 0xCousin, IOBC Capital

Tài sản trong thế giới thực được mã hóa có thể là công cụ tiếp theo của DeFi.

RWA là gì?

RWA, Real World Asset, tài sản thế giới thực. Hiện tại, các RWA phổ biến nhất chủ yếu bao gồm các loại sau: tiền mặt (USD), kim loại (vàng, bạc, v.v.), bất động sản, trái phiếu (chủ yếu là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ), bảo hiểm, hàng tiêu dùng, tín dụng, tiền bản quyền, v.v. .

Quy mô tài sản của RWA vượt xa so với Tài sản bản địa tiền điện tử. Ví dụ, quy mô của thị trường trái phiếu thu nhập cố định là khoảng 127 nghìn tỷ đô la Mỹ, tổng giá trị bất động sản toàn cầu là khoảng 362 nghìn tỷ đô la Mỹ, giá trị thị trường của vàng là khoảng 11 nghìn tỷ đô la Mỹ và giá trị thị trường hiện tại của Crypto Native Asset là 1,1 nghìn tỷ, chỉ bằng 1/10 giá trị thị trường của vàng.

Nếu một phần nhỏ của các RWA này được đưa vào trường DeFi, tổng quy mô của DeFi sẽ được cải thiện rất nhiều.

Làm cách nào để đưa RWA vào DeFi?

Hợp đồng thông minh thường được sử dụng để tạo mã thông báo đại diện cho RWA, đồng thời cung cấp các đảm bảo ngoài chuỗi rằng mã thông báo đã phát hành luôn có thể được đổi thành tài sản cơ bản.

RWA có các mẫu đơn phổ biến sau trong DeFi:

1. Stablecoin: Ví dụ: USDT, USDC, BUSD và các stablecoin hàng đầu khác thuộc về RWA. Các công ty phát hành như Tether, Circle và Paxos duy trì dự trữ tài sản đô la Mỹ đã được kiểm toán và đúc mã thông báo stablecoin để sử dụng giao thức blockchain và DeFi;

2. Tài sản tổng hợp: Tài sản tổng hợp cũng thuộc RWA, ví dụ: ở dạng tài sản tổng hợp, cổ phiếu, hàng hóa, v.v.. được giao dịch trên chuỗi dưới dạng phái sinh liên kết. Hiện tại, sự phát triển tốt nhất trong lĩnh vực tài sản tổng hợp là Synthetix, công ty đã khóa tài sản trị giá hơn 3 tỷ đô la Mỹ trong thỏa thuận của mình vào đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào năm 2021;

3. Hợp đồng cho vay: RWA đã phát triển tốt trong hợp đồng cho vay. Người vay sử dụng RWA làm tài sản thế chấp và nền tảng DeFi có thể cung cấp cho người vay dịch vụ cho vay thế chấp; cũng có một số dịch vụ cho vay tín dụng không thế chấp tài sản và chỉ dựa vào danh tiếng thương hiệu của họ. Việc sử dụng RWA trong thỏa thuận cho vay DeFi đã mang lại tác động tích cực rất quan trọng đối với sự phát triển bền vững và quy mô doanh thu của thỏa thuận cho vay DeFi.

Tình trạng phát triển và các trường hợp theo dõi RWA

RWA Tokenization giúp mở rộng quy mô thị trường của DeFi, đồng thời giúp các tổ chức tài chính truyền thống khám phá các mô hình kinh doanh mới. Các giao thức DeFi hàng đầu có các kế hoạch tích cực cho Mã thông báo RWA và một số tổ chức tài chính truyền thống cũng rất quan tâm đến Mã thông báo RWA.

MakerDAO: Quy mô kinh doanh RWA vượt quá 680 triệu đô la Mỹ, đóng góp hơn 58% doanh thu.

Vì tỷ lệ hoàn vốn của hệ thống tài chính truyền thống hiện cao hơn so với giao thức DeFi, chẳng hạn, tỷ lệ hoàn vốn của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là khoảng 3,5%, trong khi tỷ lệ hoàn vốn của hợp đồng cho vay thế chấp DeFi hàng đầu là khoảng 2%, mang lại cho giao thức DeFi cơ hội thu nhập bền vững.

Để quản lý hoạt động kinh doanh RWA, MakerDAO đã thành lập Quỹ RWA. Tùy thuộc vào loại tài sản thế chấp, các nền tảng khác nhau có thể được thiết lập và mỗi SPV cũng có thể chọn cơ cấu pháp lý/cơ quan quản lý phù hợp nhất theo nhu cầu kinh doanh. Cấu trúc cơ bản của nó như sau:

MakerDAO đã thực hiện một số điều chỉnh trong logic kinh doanh cho vay thế chấp đối với tài sản ngoài chuỗi của RWA. Lý do chính là phần thanh lý không được thực hiện thông qua đấu giá công khai trên chuỗi mà được thực thi bởi một bên thứ ba ngoài chuỗi. Hợp đồng thông minh thực hiện các chức năng mới chủ yếu bao gồm:

RwaLiquidationOracle

: Một đèn hiệu thanh lý hoạt động như một người thực thi ngoài chuỗi;

RwaFlipper

: Hoạt động như một mô-đun thanh toán bù trừ ảo trong trường hợp hủy bỏ;

RwaUrn

: Điều này giúp vay DAI và chuyển đến các tài khoản được chỉ định

RwaOutputConduit

和

RwaInputConduit

: thanh toán và hoàn trả DAI;

RwaSpell

: Triển khai và kích hoạt các loại tài sản thế chấp mới;

RwaToken

: Đại diện cho tài sản thế chấp RWA trong hệ thống;

TellSpell

: Cho phép quản trị MakerDAO bắt đầu các thủ tục thanh lý;

CureSpell

: Cho phép quản trị MakerDAO hủy quy trình thanh lý;

CullSpell

: Cho phép quản trị MakerDAO xóa các khoản vay đang được thanh lý.

MakerDAO gọi RwaLiquidationOracle qua tell() khi họ cho là cần thiết. Quá trình này sẽ bắt đầu đếm ngược và sau khi thời gian sửa chữa kết thúc, nhà tiên tri sẽ bắt đầu báo cáo rằng vị thế đang được thanh lý. Nếu nguyên nhân kích hoạt thanh lý được khắc phục, quản trị MakerDAO có thể trở lại trạng thái bình thường bằng cách gọi Cure() sau biện pháp khắc phục; v.v.) có thể báo cáo rằng vị trí được thanh lý bằng cách gọi good().

Nếu khi kết thúc quá trình thanh lý, vị thế vẫn còn khoản nợ và MakerDAO tin rằng khoản nợ đó sẽ không được thanh lý, thì nó có thể kích hoạt việc hủy bỏ bằng cách gọi cull(). Việc xóa sổ xảy ra bằng cách đặt giá trị tài sản thế chấp của hệ thống thành 0, điều này sẽ khiến vị thế bị thanh lý trên chuỗi thông qua bit(), v.v. Không giống như các mô-đun thanh lý cho các loại tài sản thế chấp hiện có, mô-đun thanh lý chuyên dụng, RwaFlipper, không cố bán tài sản thế chấp cơ bản mà chỉ đánh dấu các khoản lỗ trên bảng cân đối kế toán của hệ thống bằng cách cho phép tạo nợ hệ thống.

MakerDAO đã đạt được tiến bộ lớn trong việc áp dụng RWA. Hiện tại, MakerDAO có DAI stablecoin phi tập trung được hỗ trợ bởi RWA trị giá hơn 680 triệu đô la.

Về RWA, MakerDAO đã phân tách và phân tích RWA trị giá 680 triệu đô la của mình. Có ba trường hợp cụ thể:

1. Hầu hết tài sản thế chấp RWA của MakerDAO (khoảng 500 triệu đô la) ở dạng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do Monetalis quản lý (MIP65). Những tài sản này cung cấp cho giao thức MakerDAO một nguồn thu nhập cho tài sản thế chấp USDC nhàn rỗi;

2. MakerDAO cũng đã ra mắt một kho tiền được hỗ trợ bởi khoản vay trị giá 100 triệu đô la từ một ngân hàng thương mại có trụ sở tại Philadelphia có tên là Huntingdon Walley Bank (HVB). HVB sử dụng MakerDAO để hỗ trợ sự phát triển của hoạt động kinh doanh và đầu tư hiện có của mình xung quanh bất động sản và các ngành dọc có liên quan khác, đồng thời trở thành ví dụ đầu tiên về khoản vay thương mại giữa một tổ chức tài chính do Hoa Kỳ quản lý và một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung;

3. Trong một kho tiền riêng biệt, Societe Generale đã vay 7 triệu đô la từ MakerDAO, với vị thế được hỗ trợ bởi trái phiếu xếp hạng AAA trị giá 40 triệu euro dưới dạng mã thông báo OFH.

Bằng cách giới thiệu RWA làm tài sản thế chấp, MakerDAO đã có thể tăng đáng kể doanh thu giao thức của mình. Tính đến thời điểm hiện tại, hơn 58% doanh thu của MakerDAO đến từ hoạt động kinh doanh RWA.

Máy ly tâm: Đưa RWA vào hệ sinh thái Crypto dưới dạng NFT, với TVL vượt quá 170 triệu đô la Mỹ.

Máy ly tâm mang tài sản trong thế giới thực vào hệ sinh thái Crypto dưới dạng NFT. DApp của giao thức Máy ly tâm được gọi là Tinlake và logic sản phẩm của Tinlake chủ yếu như sau:

1. Người quảng bá tài sản sử dụng Tinlake để kết nối tài sản trong thế giới thực. Tài sản được chuyển đổi thành NFT, bao gồm các tài liệu pháp lý có liên quan;

2. Người quảng bá tài sản có thể sử dụng NFT tài sản trong thế giới thực được mã hóa làm tài sản thế chấp cơ bản để tạo nhóm tài sản;

3. Khi tạo một nhóm, hai Mã thông báo sẽ được tạo——Mã thông báo DROP và Mã thông báo TIN;

4. Nhà đầu tư có thể quyết định cung cấp tiền cho nhóm nào theo sở thích rủi ro cá nhân của họ và mua DROP hoặc TIN Token;

5. Chủ sở hữu mã thông báo DROP có thu nhập được đảm bảo, được xác định bởi hàm chi phí. Mỗi nhóm có lãi suất cố định, được gộp mỗi giây;

6. Mặt khác, chủ sở hữu TIN Token không có thu nhập đảm bảo. Họ nhận được tỷ lệ hoàn vốn thay đổi dựa trên tiền lãi đầu tư nhóm, có thể cao hơn tiền lãi khi nắm giữ DROP Token;

7. Người nắm giữ mã thông báo TIN chấp nhận rủi ro cao hơn, bởi vì nếu người vay không trả được nợ, họ sẽ chịu tổn thất đầu tiên.

Ngoài MakerDAO và Máy ly tâm, một số giao thức DeFi và tổ chức tài chính truyền thống cũng đang khám phá RWA:

Cơ hội và rủi ro của RWA

Giả định về niềm tin của RWA: Vì RWA của Tokenization là ngoại tuyến, nên nó không thể thực thi thanh lý thông qua hợp đồng thông minh và dựa vào sự chứng thực của các tổ chức tài chính truyền thống, các thuộc tính tin cậy của các RWA này có thể không bao giờ đạt được cùng cấp độ với Tài sản bản địa tiền điện tử. Đồng thời, do sự tồn tại của giả định tin cậy RWA, rất khó để một giao thức DeFi hoàn toàn không được phép hỗ trợ RWA. tài sản RWA.

Các cơ hội tiềm năng cho RWA: STO (Dịch vụ cung cấp mã thông báo bảo mật) trước đây được coi là một triển khai hạn chế của RWA. Vì nhiều STO thường là chứng khoán thích hợp chỉ có sẵn trên các nền tảng được phép, nên việc áp dụng chúng vẫn chưa đạt đến mức như RWA trên các chuỗi khối công khai. STO hiện tại là một trong số ít các chương trình mã hóa tài sản trong ngành công nghiệp chuỗi khối đã được phê duyệt theo quy định. Lộ trình phát triển của STO trong việc áp dụng quy định cũng có thể được RWA khám phá.