Tựa đề gốc: Halving handbook: A primer for institutional investors

Tác giả: Coinbase

Biên soạn bởi: Heilsman, ChainCatcher

Bài viết này, được viết bởi Cẩm nang Coinbase dành cho các nhà đầu tư tổ chức, trình bày chi tiết về các đợt halving Bitcoin trước đây để cung cấp cái nhìn sâu sắc về các xu hướng trong quá khứ. Tuy nhiên, đợt giảm một nửa này có vẻ hơi khác do các quỹ ETF Bitcoin gần đây tham gia thị trường và Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trước khi giảm một nửa. Toàn văn được biên soạn như sau:

Tổng quan

Lần giảm một nửa Bitcoin tiếp theo sẽ diễn ra vào giữa tháng 4 năm 2024, điều này sẽ trực tiếp dẫn đến việc giảm một nửa số tiền Bitcoin mà người khai thác nhận được sau khi xác minh giao dịch. Giảm một nửa là một tính năng quan trọng của thiết kế mạng Bitcoin nhằm mục đích hạn chế lạm phát bằng cách giảm nguồn cung Bitcoin mới được đưa vào lưu thông.

Giảm một nửa xảy ra mỗi khi 210.000 khối được khai thác, xảy ra khoảng bốn năm một lần. Halving sắp tới sẽ là lần thứ tư trong lịch sử Bitcoin. Bởi vì việc giảm một nửa xảy ra tự động khi một khối cụ thể được khai thác và khối này sẽ xảy ra ở khối 840.000, nên thời gian chính xác có thể thay đổi (tùy thuộc vào tốc độ băm của mạng). Khi việc giảm một nửa có hiệu lực, phần thưởng khối của người khai thác sẽ giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC.

Việc giảm một nửa sẽ tiếp tục theo cùng một lịch trình cho đến khi tất cả 21 triệu Bitcoin được khai thác, dự kiến ​​​​sẽ xảy ra vào khoảng năm 2140. Lịch trình giảm một nửa cố định làm cho Bitcoin trở thành tài sản giảm phát có lập trình độc đáo.

Đánh giá về ba giảm nửa trước đó

Ba lần halving trước đó của Bitcoin xảy ra vào tháng 11 năm 2012, tháng 7 năm 2016 và tháng 5 năm 2020. Vì việc giảm một nửa làm giảm nguồn cung Bitcoin mới nên điều này thường được coi là dấu hiệu tăng giá cho Bitcoin. Hành động giá từ các đợt halving trước đó ủng hộ quan điểm này: Bitcoin đã tăng trung bình 61% trong sáu tháng trước đợt halving trước đó và trung bình 348% trong 6 tháng sau đợt halving. Tuy nhiên, khi đi sâu vào các con số, có thể thấy rõ rằng không phải tất cả các đợt halving đều như vậy.

Bitcoin đã tăng 139% trong sáu tháng trước đợt halving đầu tiên và sau đó tăng 923% trong sáu tháng sau đó. Tất nhiên, đây là những ngày đầu đối với Bitcoin, được giao dịch ở mức chỉ hơn 5 đô la sáu tháng trước khi halving và các lần halving tiếp theo không mạnh bằng.

Hiệu suất chậm lại một chút trong thời gian giảm một nửa thứ hai. Bitcoin đã tăng 46% trong sáu tháng trước khi giảm một nửa và 37% khác trong sáu tháng tiếp theo.

Halving Bitcoin lần thứ ba tiếp tục xu hướng khiêm tốn hơn nhưng vẫn mạnh mẽ. BTC thực sự đã giảm 2% trong sáu tháng trước halving, nhưng sau đó tăng 82% trong sáu tháng tiếp theo.

Đánh giá sự kiện halving sắp tới

Dựa vào lịch sử trước đó, thật dễ dàng để suy ra rằng hiệu suất mạnh mẽ gần đây của Bitcoin (tăng 157% kể từ giữa tháng 10) sẽ tiếp tục trước và sau đợt halving sắp tới, nhưng các nhà đầu tư nên thận trọng về điều này và không chỉ dựa vào phán đoán hời hợt này.

Mặc dù việc giảm một nửa có thể có tác động tích cực đến hiệu suất giá của Bitcoin nhưng bằng chứng lịch sử về mối quan hệ này vẫn còn hạn chế và có phần mang tính suy đoán. Hơn nữa, Bitcoin không hoạt động trong chân không: giá của nó bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác xa với các tác động cụ thể của tiền điện tử chẳng hạn như halving.

Tác động vĩ mô trước và sau halving cần được đo lường toàn diện

Hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin sau đợt giảm một nửa cuối cùng vào tháng 5 năm 2020 phần lớn xảy ra trong môi trường chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo và kích thích tài chính mạnh mẽ trong lịch sử để đối phó với đại dịch COVID-19.

Tương tự như vậy, sự gia tăng gần đây trong giao dịch Bitcoin có thể được thúc đẩy nhiều hơn bởi sự nhiệt tình đối với triển vọng giao dịch Bitcoin giao ngay hơn là sự phấn khích về việc giảm một nửa. Có một số yếu tố vĩ mô cũng có thể có tác động đáng kể đến giá Bitcoin trong tương lai.

Về mặt tích cực, chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 5 và bắt đầu giảm dần chương trình thắt chặt định lượng ngay sau đó. Mặt khác, chúng ta có thể thấy sự tăng trưởng trong nguồn cung Bitcoin của thợ mỏ (như một phần phần thưởng của họ) và các công ty đang thoát khỏi tình trạng phá sản, bao gồm cả những người cho vay tiền điện tử trước đây là Celc Network và Genesis Global.

Phân tích trên chuỗi

Ngoài các yếu tố vĩ mô này, bạn cũng nên nghiên cứu các chỉ báo trên chuỗi để hiểu rõ hơn về một số yếu tố kỹ thuật có thể ảnh hưởng đến giá trong ngắn hạn.

Ngoài việc quan sát cách BTC hoạt động trong các khoảng thời gian giao dịch trước đó, việc thu nhỏ để đánh giá thị trường đang ở đâu trong chu kỳ Bitcoin rộng hơn cũng có thể hữu ích. Kể từ khi ra đời vào năm 2009, Bitcoin đã hoàn thành bốn chu kỳ thị trường. Chu kỳ hiện tại giống nhất với giai đoạn 2018-2022, trong đó Bitcoin đã tăng 500% so với mức thấp của chu kỳ.

Một điểm dữ liệu thú vị khác cần xem xét là tổng nguồn cung Bitcoin được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn. Theo định nghĩa của Glassnode, những người nắm giữ dài hạn là những nhà đầu tư đã nắm giữ tiền điện tử trong ít nhất 155 ngày. Về mặt lịch sử, khoảng thời gian này đánh dấu sự sụt giảm đáng kể về khả năng những tài sản này được bán. Tất cả những yếu tố khác đều như nhau, những người nắm giữ dài hạn sẽ ít coi việc giảm một nửa là cơ hội để bán mạnh hơn những người nắm giữ ngắn hạn.

Nguồn cung trong tay những người nắm giữ dài hạn khá cao so với tiêu chuẩn lịch sử, mặc dù nó đã bắt đầu giảm kể từ khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay vào giữa tháng 1.

Việc giảm một nửa, mặc dù mang tính lịch sử tăng giá, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng đến quỹ đạo giá của Bitcoin. Để tìm hiểu thêm về cách halving, các xu hướng thị trường khác hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô đang tác động đến thị trường tiền điện tử, hãy xem Trung tâm nghiên cứu và hiểu biết về tổ chức Coinbase.